费城市长切雷尔·帕克的住房机会简便计划（H.O.M.E.）是一项雄心勃勃的努力，旨在解决该市的可负担住房挑战。
帕克承诺在全市创造或保护30,000个可负担住房单元，预计成本约为20亿美元。
为帮助资助该计划，帕克政府表示将在未来三年内发行8亿美元的住房债券。
在2025年4月的一份关于住房计划的报告中，帕克政府承认，由于联邦对可负担住房的投资下降，因此地方政府发行的市政债券收益在费城住房项目中“承担了过大的角色”。
通常，只有市财政部长和市议会的财政委员会会关注这些市政债券背后的细节。
作为一名研究市政债券社会影响的法学教授，我认为市民有必要了解这些债券是如何运作的。
市政债券是该市努力增加可负担和市场价格住房的核心部分，但它们可能包含隐性成本和要求，从而提高价格，使得低收入居民难以承受城市服务成本。
市政债券的工作原理
大多数人都知道公司通过股市出售股份来筹集资金。
各州和地方政府则通过市政债券的形式筹集资金，以帮助他们覆盖支出和资助基础设施项目。
这些债券是一种债务。
投资者可以购买债券的权益，作为交换，地方政府承诺在特定时间内偿还本金和利息。
投资者提供的资金相当于对政府的贷款。
市政债券通常被用来确保一个世代的纳税人不必承担完全的项目成本，以便让多个世代的居民共同受益。
例如，一座桥的建设成本可以在30年内分散开来，以便居民能够逐步偿还贷款，而不必在一年内承担巨大的税收增加。
但是，借款的成本通过增加利息支付来抬高项目成本，就像抵押贷款增加购买房屋的总体成本一样。
总体而言，市场和州及地方政府历史上都视这种成本为值得的权衡。
市政债券有其限制
帕克政府在市政市场筹集资金时有几种选择。
最常见的方法是通过一般债务债券，这些债券是由城市征收和收取税款的权限所支持的。
债券持有人依赖城市的“完整信任和信誉”，以确保他们在城市偿还债务时，如果城市遇到偿还困难，将会提高对居民的税收。
城市计划利用一般债务债券来帮助资助其可负担住房计划，但这类融资是有上限的。
根据州宪法，费城的债务承担能力限于其评估的可课税房地产价值的13.5%，这一比例是基于最近10年的平均值。
费城还有另一种选择
然而，城市也有权采取另一种形式的债务：收入债券。
收入债券依赖特定的收入来源，而不是政府的税收权力。
地区政府发行收入债券来资助特定的项目或服务——通常是那些通过使用者支付的费用产生收入的项目。
例如，公营的水务公司或电力公司依赖水和污水费用或电力费来偿还其收入债券。
同样，交通管理局将依赖收费来偿还为修建收费公路（如宾夕法尼亚收费公路）而发行的收入债券。
根据州法律，收入债券被视为“非债务债”。
它们不是城市的债务，因为城市没有承诺通过征税权力偿还债务。
相反，支付服务费用的用户会偿还债务。
自大萧条后，各州开始对债务施加更严格的限制，因此美国各地的城市越来越多地使用收入债券来绕过州债务限额，同时仍然资助有价值的公共服务，包括可负担住房项目。
当另一个政府实体——而不是城市——发行债券，并且城市向其支付服务费时，这就是所谓的导管债务。
这种向其他政府实体支付服务费的义务成为城市通过其一般基金支付的导管债务。
在2012财年至2021财年期间，城市的通过其一般基金偿还的从一般债务债券中所产生的未偿债务介于每年13亿到17亿美元之间。
然而，城市的导管债务每年都超过这个数字，范围从18亿到近23亿美元。
在近期几年中，导管债务已少于城市的普通债务债务。
城市在其账面上保留导管债务——并有义务偿还——尽管这些债务是由开发机构发行的债券，因为这些债务最终回到了城市。
在这些机构发行的债券中，城市实际上成为了该机构的客户。
城市通常有义务根据合同支付机构的服务费，而此合同不能取消。
这些开发机构债券所依赖的收入，并不是来自城市居民自己口袋支付的费用——例如，通过用于支付使用收入债券建造的体育场的票务收入。
相反，这笔钱来自于城市的财政。
可负担住房的漏洞
基本上，这是一种绕过州宪法规定的费城债务限额的漏洞。
有时，政府中的创造性需要利用漏洞来完成工作——以求得进行而非僵局。
考虑这样一个类比。
假设你的姐妹为你购买汽车而获得银行贷款，因为你的信用额度已达到上限。
她依赖于你偿还她的款项，并用你的支付来偿还银行。
但如果你不偿还她，她在法律上并不负责偿还银行。
因此，这是你的债务，但她是导管。
如果城市能够自我负责，它可以负责任地使用导管债务，使可负担住房建设成为现实。
市长办公室没有回应我关于他们是否计划使用开发机构发行的导管债务、是否会包括服务费的疑问，以及将使用什么资金来偿还这些费用的问题。
在增加可负担住房的计划中，帕克政府应当考虑限制其同意支付的服务费——这些费用没有法律规定的上限——并且账户中应考虑将用于覆盖这些费用的收入。
例如，这笔费用是否来自出售城市拥有的土地？从开发商那里收取的费用？还是其他来源？
否则，纳税人可能会面临无法限制的账单。
图片源于：metrophiladelphia
