市场曾因特朗普可能会重走以往的退让之路而对关税风险掉以轻心，这种状态被称为所谓的TACO交易。
这种乐观情绪使得股市最近达到新高点，完成了从四月特朗普实施“解放日”互惠关税引发的崩溃中的惊人反弹。
特朗普则抓住股市新高的机会，继续推进他的激进关税政策。
“我认为这些关税受到了非常好的反馈。今天股市达到了新高，”他在周四对NBC新闻表示。
他还暗示基础关税率将提高到15%-20%，高于目前的10%。
与此同时，他本周持续向美国的贸易伙伴发送信件，阐明如果没有达成贸易协议，将面临高达8月1日的关税。
周六，他威胁称欧盟和墨西哥将面临30%的关税。
尽管这些信件在很大程度上被视为谈判策略，但随着市场对TACO交易的怀疑开始浮现，股市已经从历史最高点回落。
“市场似乎相信特朗普将再次退让，”Capital Economics在周五的一份报告中表示。 “我们对此并不确信。”
特朗普在周三没有重新实施他的互惠关税，当时90天的暂停到期。
但他新的8月1日时间节点仅为达成贸易协议提供了几周的喘息空间，以避免他在众多信件中列出的高额关税。
与此同时，特朗普继续推进特定行业的关税，宣布对铜征收50%的关税，并警告进口药品可能面临高达200%的关税。
目前，股市并没有出现4月时的崩溃，当时标准普尔500指数从先前高点崩盘近20%，接近熊市。
这种相对温和的反应无疑是由于TACO交易的影响。
“但这产生了一个危险的循环，特朗普最初被迫搁置他的解放日计划的主要原因正是股市和国债市场的抛售。”Capital Economics指出。
“在没有这种压力的情况下，特朗普可能会感到更有胆量继续推进，特别是到目前为止，关税似乎对最终消费品价格几乎没有影响，而对经济会陷入衰退的说法也被证明是错误的。”
摩根大通首席执行官杰米·戴蒙也警告称，投资者似乎对特朗普提出的关税风险变得过于自满，而瑞银同样指出了TACO交易与特朗普之间的“悖论”。
美国银行的经济学家强调，市场未能对特朗普的新关税攻势发起反击，称其为“永无止境的游戏”。
同时，随着股市忽视最新的冲击，消费者信心也不太可能受到影响。
但这也意味着特朗普政府有更多的激励去重新升级，因为这样做的边际成本较低。
“下一个问题是高风险资产愿意容忍多少重新升级的风险，然后特朗普将在多大痛苦下才会再次降温，就像四月那样。”美国银行表示。
“换句话说，特朗普与市场之间的博弈存在多重均衡。”
换句话说，特朗普与华尔街可能会不断循环。
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