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哈沃德·马克斯曾提到，投资者更应关注的是“永久性损失的可能性，而非股价波动的忧虑……我认识的每一位实用投资者也对此深感担忧”。因此，聪明的钱知道，债务——通常与破产相关联——是评估公司风险的重要因素。
中国国药集团有限公司（China National Accord Medicines Corporation Ltd.）确实在其业务中使用了债务。那么，股东是否应该担心其债务的使用呢？
为何债务带来风险？
当一家公司不能轻松履行其负债时，债务及其他负债就会变得危险，无论是通过自由现金流还是通过以吸引的价格筹集资金。资本主义的一个重要组成部分是“创造性毁灭”的过程，失败的企业会被银行毫不留情地清算。然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，一家公司必须以低廉的股价稀释股东权益，以控制债务。当然，许多公司利用债务来资助增长，而没有负面后果。当我们评估债务水平时，我们首先要同时考虑现金和债务水平。
中国国药集团的债务是什么情况？
下面的图像（可以点击以查看更详细信息）显示，到2024年9月底，中国国药集团的债务为43亿人民币，较一年前的53.9亿人民币有所减少。然而，其资产负债表显示它持有54.3亿人民币的现金，因此实际上净现金为11.3亿人民币。
中国国药集团的负债情况
最新的资产负债表数据显示，中国国药集团有281亿人民币的短期负债，以及22.3亿人民币的长期负债。与此相对，它持有54.3亿人民币的现金和261亿人民币在12个月内到期的应收账款。因此，它的流动资产实际上比总负债多出11.8亿人民币。
这种短期流动性表明，中国国药集团可以较轻松地偿还债务，因为其资产负债表并没有处于紧绷的状态。简单来说，中国国药集团现金超过债务的事实，无疑是其可以安全管理债务的一个良好指示。
另一方面，中国国药集团的息税前利润（EBIT）在过去一年中下降了20%。我们认为，如果这种表现频繁出现，可能会给股票带来困难。在分析债务水平时，资产负债表无疑是一个出发点。但最终，业务的未来盈利能力将决定中国国药集团是否能够随着时间的推移增强其资产负债表。
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但我们最后的考虑也很重要，因为一家公司不能仅凭纸上利润来偿还债务；它需要实际的现金。中国国药集团可能在资产负债表上显示出净现金，但观察该企业转化其息税前利润（EBIT）为自由现金流的能力仍然很重要，因为这将影响其对债务的需求及其管理能力。在过去三年中，中国国药集团的自由现金流占其EBIT的94%，这一比率超出了我们通常的预期。这使其在偿还债务方面处于非常强势的地位。
总结
虽然我们同情那些觉得债务令人担忧的投资者，但请记住，中国国药集团拥有11.3亿人民币的净现金，以及流动资产多于负债的优点。此外，它还展示了25亿人民币的自由现金流，占其EBIT的94%。因此，我们认为，中国国药集团的债务使用并不具备风险。
在分析债务水平时，资产负债表是明显的起点。然而，并非所有的投资风险都在资产负债表上——远非如此。例如，我们发现你在这里投资前应该注意的一些事项。
当然，如果你是一位更倾向于购买没有债务负担的股票的投资者，那么不妨今天就来发现一下关于投资的更多信息。
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