美元大幅下跌:美国金融地位的重新评估

作为美国金融实力的象征,美元正面临严峻考验。

今年以来,美元下跌超过10%,这是自1973年以来首次出现如此大的下滑,反映出第一季度的严重疲软。那一时期,美国总统尼克松令人震惊地将美元与黄金脱钩。

这一降幅结束了美元多年来的稳步升值,尤其有些矛盾的是,美国经济表现依然良好。

RBC BlueBay资产管理公司的高级投资组合经理Kaspar Hense表示:”美国已经很伟大。”

他补充道:“我们正处在美元相对较强的水平,‘美国例外主义’是金融市场上谈论的重点。”

然而,许多投资者现在开始担心这种下跌是否预示着美国未来的新现实,恰逢这个国家庆祝其第249个生日。

特朗普总统的混乱政策和言论,例如关税和对美联储的攻击,已经动摇了长久以来全球投资者对美国的信心。

但问题并不仅限于此。国家债务的飙升——在上周国会通过的共和党大法案后还会进一步增加——以及关于深刻的政治分歧会对美国带来什么样后果的真实担忧,使得情况更加复杂。

现在一个大问题是:这种重新评估是否反映了长期趋势,还是仅仅是瞬时波动?

反对美元的论据

无论对特朗普总统的看法如何,有一点是明确的:他的第二个任期看来大相径庭,这让许多美国国内外的投资者感到不安。

关税的混乱出台在美国及全球范围内造成了普遍的不确定性。

而特朗普总统还无视其他规范,例如在利率问题上与美联储及其主席鲍威尔的斗争,打破了美国总统在不干预中央银行独立性方面的传统。

在国家财政已经面临严重挑战的时刻,特朗普总统在独立日签署了国会通过的一项庞大法案,这将使美国的债务增加数万亿。

实际上,自克林顿总统和国会在上世纪90年代成功实现预算平衡以来,美国的债务负担已经大幅上升。

前国际货币基金组织首席经济学家、现哈佛大学教授Kenneth Rogoff表示,数年来未能应对日益上升的债务水平正在推动美元的下跌。

“在投资者能看到这个慢性火灾时,他们想要在美元中持有过多资产的意愿有多大?”他问道。“虽然我不会对今年美元的下跌解读得过于严肃,但毫无疑问,确实存在着一种向美元转变的更大趋势,而特朗普正是这个趋势的加速剂。”

外国投资者的确作出了反应——他们抛售美国的股票和债券,从而大幅推动美元贬值。这是因为当外国投资者出手卖掉一家公司的股票时,他们实际上是在抛售美元并将其转换回本国货币。

美国银行的一项著名调查显示,全球的基金经理们对此反应十分明显。在过去的二十年里,基金经理倾向于青睐美国股票,而今年情况却发生了变化。

在6月中旬发布的最新调查中,仅有23%的人倾向于选择美国股票。

这一点在全球股票市场的表现中得到了明显体现。

是的,标准普尔500指数刚刚创下历史新高,从年初的严重亏损中恢复过来,这得益于科技等行业的良好表现。但考虑一下:即便是最近的收益,标准普尔500指数——代表美国最大的500家公司——今年仍然上涨了超过6%。

然而,这一数据与德国的DAX指数和香港的恒生指数形成鲜明对比,后者截至上周末均已上涨近20%。其他一些国际股票市场的表现也显著上升。

美元的辩护

并非所有人都相信美元的下跌是一个令人担忧的趋势。

在这一思维模式下,美国已经习惯于多年来在全球市场上表现优异,因此几个月的反转并不一定是灾难性的。

再加上一个长期以来的市场格言:TINA,即“没有替代品”。

美元毫无疑问是世界上流通最广泛的货币,应用于各国政府、跨国公司乃至毒品走私组织。

而且,没有哪个市场能像美国一样广泛而多样,无论是股票还是国债。

美元贬值还有一些好处。

是的,美元贬值使得美国人在国外的旅行成本增加,但这却能促进国内旅游。同时,像苹果这样的出口商将会从中受益,因为其相当一部分收入来自外国。

长期以来,美国公司面临更便宜的进口成本将得到一些提振。美元贬值将使外国商品变得更加昂贵——特别是当关税生效时——这为国内制造商提供了重要的竞争优势。

“很多人可能会觉得,货币的强弱是某种国家强盛的象征,”法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes表示。”但事实上并非如此。”

“你不应该指望你的货币永远保持超级强势,”Juckes补充道。他指出,当美元强势时,像制造业和农业等领域的工人竞争力也会受到影响。

欧元或人民币等货币可能会挑战美元的主导地位

那么,美元将何去何从?这显然是一个千亿问题。

尽管美元在今年经历了急剧下滑,但很少有分析师愿意对这一趋势进行概括性判断。至少,目前尚无此意。

但对美元贬值是否反映了对美国金融地位进行长期重新评估的问题依然存在,尤其是人们对美元的主导地位是否会结束的担忧。

Rogoff指出,美国长久以来依赖外国投资作为关键资本来源,而这些投资帮助美元成为世界储备货币。

但是,随着美国面临如债务激增等根深蒂固的问题,人们对美国的看法可能会发生变化。

“美元的特许地位尚未消失,但正显著减弱,”他说。

Rogoff认为,未来10至20年,世界将看到“一个更三极化的系统”,届时欧元、中国人民币,甚至加密货币将出现挑战美元主导地位的趋势。

“美元的储备货币地位已在边缘逐渐松动,至少在过去十年中如此,”Rogoff表示。“这一过程在特朗普的影响下正在加速。”

图片源于:npr