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中国的“日本化”现象持续成为一个重要主题，且两国的经济表现之间存在诸多令人不安的相似之处，尤其是在刺激措施未能奏效的方面。最近的迹象是：
中国和日本的30年期政府债券收益率即将首次交叉。
目前，中国的30年期债券收益率为2.245%，而日本的30年期债券交易于2.144%。但这种差距似乎不会持续太久。做空中国的政府债券已经成为一种新的“杀手级”交易。
收益率曲线差异的减弱， stark 地现现中国日益增长的经济和人口困境，以及日本（一段时间内）最终成功抗击三十年通缩的另一明显表现。这个话题在《金融时报》中得到了马丁·沃尔夫的充分关注：
需要中国变成日本吗？不需要。它可能会变成日本吗？是的。此外，拖延解决经济问题的时间越长，中国就越有可能陷入严重疾病，面临缓慢增长和持续的通缩压力。一些外部分析师认为这是不可避免的，但想相信某件事并不能使它成为现实。中国的经济问题并非不可治愈，但情况相当严重。
过去20-30年的主流叙述发生了显著转变，即中国将不可避免地追赶并最终超过美国，成为世界上最大、最具活力的经济体。
金融危机后的时代对中国尤为乐观，因为它不断证明唱衰者和短期卖空者的错误。事实上，在后2008时代，它成为全球经济增长的最大贡献者。
正如我们在之前的一篇文章中所提到的，2010年初至2020年底，中国的国内生产总值以当前美元计算增长约11.6万亿美元。这相当于每年增加近四个英国或印度，近三个德国，两个以上的日本，和一个印尼，总共十年。
如今，叙述显然截然不同——焦点在于中国能否逃脱日本式的几何式去杠杆、通缩、不良人口结构和低迷的增长率。
巴克莱经济学家在上个月的一份大型报告中表示：中国加速发展的经济情况让人想起了日本战后经济奇迹。此外，曾有一些观点认为到2035年中国将超越美国，成为世界最大经济体。然而，自2022年以来，中国开始失去优势，超过美国的希望看起来已经遥不可及；其疲软的劳动力市场、下降的企业盈利能力、低迷的住房活动以及不利的债务-通缩动态引发了对中国长期增长前景的担忧……我们认为中国的去杠杆之旅才刚刚开始，而这在2030年前不太可能完成，意味着消费和投资的结构性阻力将持续存在。
实际上，正如高盛最近指出的，中国的整体债务水平实际上又在上升，预计将于今年（如果尚未达到）突破GDP的300%关口。
值得注意的是，中国和日本在10年期债券收益率方面还有一条不错的差距，尽管这一差距正在缩小。然而在更长期的债券收益率方面，已然交叉，日本政府债券（到期于2064年3月）目前收益率为2.472%，而中国于2064年11月到期的债券交易于2.275%。
巴克莱在其报告中指出，中国当前的经济情况与1990年代初的日本经济有诸多相似之处。FT阿尔法维尔强调：
中国面临的经济环境与日本在90年代初资产泡沫破裂后的经历相似。这一现象产生了“日本化”这个词，通常被定义为缓慢的增长、低通胀和低政策利率，伴随着恶化的人口趋势。为了衡量这一现象，日本经济学家伊藤隆敏提出了“日本化指数”，该指数衡量通胀率、名义政策利率和GDP缺口的总和。为了将其应用于中国经济，我们对这一指数进行了调整，用劳动年龄人口增长替代GDP缺口，因为GDP缺口的估算方法因国家而异，而劳动年龄人口无疑是长期增长的根本决定因素。我们修订的指数显示，最近中国的经济变得比日本“日本化”的程度还高，尽管幅度很小。这并不让我们感到意外。人口压力、资产泡沫的形成与破裂、债务负担、僵尸企业、来自过剩产能/高债务的通缩压力以及高青年失业等，都是中国和日本经济经历泡沫后的显著相似之处。
显然，北京对潜在危险并非不知情，正展开一系列措施以恢复经济活力。正如马丁·沃尔夫指出的，中国仍然在许多方面优于1990年代的日本，尤其是它可以借鉴邻国的错误。
但到目前为止，它似乎在犯一些相同的错误。第三季度的GDP数据显示将在明天发布，经济学家预计其增速将降至4.5%。国际货币基金组织的预测将于下周公布。
